米乐M6官网登录入口西南证券：给予新宝股份买入评级

　　米乐M6官网登录入口西南证券：给予新宝股份买入评级西南证券股份有限公司龚梦泓,夏勤近期对新宝股份进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评：Q3外销显著恢复，短期业绩承压》，本报告对新宝股份给出买入评级，当前股价为16.77元。

　　事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收107.5亿元，同比增长0.3%；归母净利润7.4亿元，同比减少12.8%。单季度来看，Q3公司实现营收44亿元，同比增长22.5％；归母净利润3.4亿元，同比减少4.6%。

　　Q3外销显著恢复，内销短期承压。分地区来看，2023年前三季度公司国外收入为81.5亿元，同比增长2.2%。据此我们测算出，公司Q3单季度外销收入同比增长超37%。海外小家电需求逐步修复，叠加品牌商为即将来临的大促备货，公司外销代工收入显著恢复。内销方面，2023年前三季度公司国内收入为26.1亿元，同比减少4.9%。据此我们测算出公司Q3单季度内销同比下滑13.9%。国内小家电行业需求较弱，整体销售表现平淡。公司主品牌摩飞定位中高端，短期销售有所承压。Q3公司旗下自主品牌摩飞、东菱等都有新品推出，期待在即将来临的大促下，新品销量有所释放。

　　汇率扰动短期业绩表现。公司Q3单季度毛利率为23.1%，同比减少0.6PP。我们认为公司Q3毛利率下滑主要是毛利率表现稍低的外销业务占比提升所致。费用端来看，公司销售费用率为3.2%，同比减少0.1pp；管理费用率为5%，同比减少0.3pp；研发费用率为3.6%，同比提升0.2pp；财务费用率为0%，同比提升4.5pp，受到汇率波动影响，公司Q3汇兑收益低于去年同期水平，财务费用率有所提升；净利率为8.1%，同比减少2.4pp。

　　品牌矩阵成型，产品持续丰富。公司目前运营有东菱、摩飞米乐M6官方网站、鸣盏、百胜图、歌岚等品牌，品牌矩阵逐步成型。2022年公司以1.98亿美元收购摩飞国内外商标和专利，在国内将有效打通品牌业务全链条运作。此外，公司阶段性推出新品，通过挖掘需求痛点，实现优势产品的更新换代。2023年摩飞品牌推出柔声破壁机、便携式烧水壶、果蔬烘干机等等；东菱品牌也推出了升级版的布艺清洁机、衣物烘干机等等。未来随着公司产品矩阵的进一步丰富，预期公司自主品牌有望实现稳健发展。

　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为1.21/1.33/1.50元，对应动态PE分别为14/12/11倍。公司作为西式小家电代工龙头，外销代工业务边际修复，国内自主品牌业务稳步发展，未来经营有望持续向好，维持“买入”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙谦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.8亿，根据现价换算的预测PE为14.13。

　　该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级23家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为21.53。

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　　证券之星估值分析提示新宝股份盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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